Bitácora de Valoración

Ataque en secundaria de Coahuila deja una persona muerta y tres heridas. Hay dos detenidos. La presidenta Sheinbaum critica el llamado de Felipe Calderón a hacer territorio. La reforma sobre la doble nacionalidad avanza en 20 estados del país. Se aplicará a partir del 2028. Con acto de incendio en dos bocas moviliza a equipos de emergencia. Pemex controla el siniestro. La familia de René Goode, mujer asesinada por ICE en enero, demanda al gobierno de Donald Trump.

Estamos aquí a Fórmula Financiera y tenemos en la línea Alejandra Marcos, soy la directora de análisis y estrategia de Capital Bank, Capital Bank con CAJ. Y querida Alejandra, buenas noches. Muy buenas noches y qué gusto saludarte. Gracias. Oye, cuéntanos que tú haces un seguimiento, creo que el mercado es el mejor que tú haces, sobre cómo está la tenencia a valores extranjeros, la tenencia a valores mexicanos en manos extranjeras. Ahorita que es el tema del superpeso. italiano, de resto en gran parte es que ya está perdiendo interés este carry trade por el diferencial de tesas cada vez menor entre Estados Unidos y México, sobre todo con los bonos del tesoro. Hay inversiones que están diciendo, pues mejor no voy de aquí, me voy a los bonos del tesoro. ¿Se está incrementando la salida de capital extranjero o no? Sí, mira, no tenemos todos los datos completos, tenemos la última fecha disponible es el 22 de septiembre, pero esto ya nos da un poquito la idea por dónde van las tendencias. Si nos fijáramos antes de esta fecha, de hecho, durante el mes de septiembre había entrado una buena porción, bueno, no una buena porción, cerca de más o menos entre 4 mil y 5 mil. millones de pesos en valores gubernamentales, en una mezcla un poco diferente en donde veíamos más posiciones en la parte larga de la curva, es decir, en bonos M y salidas en la parte de los EPs. Pero hasta el 22 de septiembre ya este saldo positivo prácticamente se diluyó. En lo que va del mes de septiembre ya la tenencia se mantiene prácticamente igual. Los bonos sí mantienen una tendencia de ligeras entradas, pero los CETES pues han dado reversa por completo. Y creo que lo que vamos a ver hacia adelante es que en la medida que veamos este carry trade diluirse, que es el factor foral detrás del deslizamiento en el tipo de cambio, pues vamos a ver ya de hecho salidas más importantes que se reflejen en esta tenencia de valores gubernamentales en manos extranjeras. Pero hasta la fecha se ha diluido lo que había, lo poco que había entrado durante el mes de septiembre. Marco Antonio Mares, muy buenas noches, Alejandra. Hola, Marco Antonio, muy buenas noches, qué gusto saludarte. Igualmente, cuéntanos, ahora sí, ya lo venías tocando tangencialmente al final de tu comentario, pero acerca de lo que estamos presenciando en materia de apreciación del tipo de cambio. de depreciación del tipo de cambio del peso frente al dólar. Cuéntanos lo que hemos vivido, porque ha sido en unos cuantos días que hemos pasado de una tendencia a otra y que pues hoy está incluso generando cierta preocupación. Sí, claro, bueno, total que antes de explicar, déjenme decirles, por total no nos parecía que el tipo de cambio estaba abajo de 17, 16, 90 y ahora que está en 18, 30, pues tampoco nos gusta, pero creo que lo que no nos gusta es la velocidad y la magnitud del movimiento, ¿no? Más que el nivel en sí, que el nivel en sí creo que es bastante bienvenido, dadas las circunstancias de la economía en general. Pero ya entrando de lleno, ¿qué ha originado este movimiento? Yo creo que es justamente esta presión al alza en las tasas mínimas en Estados Unidos tras la subida de la tasa de referencia de fondos federales por parte de la Reserva Federal hace unas semanas y que eso no acompañó a un movimiento mecánico como lo describió la gobernadora de Banco de México y que Banco de México México no solo dejó la tasa sin cambios sino hasta diría que se desmarcó por completo de los futuros movimientos que pudieran implementarse por parte de la Reserva Federal. Esto lo que hace es que pues estas inversiones en nuestra moneda mexicana que vienen con una palanca de una moneda que tiene un diferencial de tasas más atractivo, pues se ha venido diluyendo. Eso es el carry safe. Si pudiera yo compartirles una gráfica de cómo se mueve el tipo de cambio de manera muy reciente y cómo se ha movido esta diferencial de tasas de interés, pues prácticamente es una copia calca de los movimientos. Y creo que la pregunta relevante es... No solo si ya alcanzó el 18.30, que vimos el cierre de hoy, y que inclusive alcanzó un nivel de 18.43, si no me equivoco, sino hasta dónde y hasta cuándo puede alcanzar el tipo de cambio, sobre todo considerando que la FED es muy probable que siga subiendo el riesgo del año. Que ese es el gran tema, Alejandra, te saluda José Yuste, y ahí sí te lo pregunto porque en efecto uno hubiera pensado que en esos momentos... ¿Qué podría llegar a 18 .50? ¿Tú crees o todavía crees un poco más? Mira, yo creo que... Evaluando en general la gráfica, las tendencias, los movimientos que hemos visto con a esta dilución del Carbicay, a mí no me sorprendería inclusive que veamos un nivel de 18 .70 -18 .80. Sobre todo considerando que la probabilidad de que la FED haga un incremento de tasa más allá si va a ser en octubre o en diciembre, pues es bastante elevada y que no necesariamente Banco de México va a acompañar ese movimiento. Entonces creo que me parece que de entrada, de corto plazo, podríamos observar inclusive niveles mayores de los que ya vimos el día de hoy en nuestra manera. Y sobre todo que el dólar index esté en un nivel de 102. Hace mucho tiempo que no veíamos esta relativa fortaleza o que el dólar nuevamente comenzara a ganar fracción. Es que se juntaba el año con las ganas de comer. O sea, el diferencial de tasas, el alza en los precios del petróleo volvió a subir, no hay acuerdo todavía con Irán, no está totalmente abierto el estrecho de Ormos, sigue ahí esta inquietud, estas presiones inflacionarias. Y esta, tú decías, preocupa no tanto el nivel del tipo de cambio, que lo hemos tenido arriba de 21 pesos. O sea, no debemos realmente preocuparnos, sino la rapidez con la que se está depreciando. ¿En qué momento crees tú que va a empezar a...? permear en la inflación a que los importadores que son los afectados afectados, porque los exportadores y quienes reciben remesas están muy contentitos con sus mayores pesitos, los que reciben dólares, pero los importadores, ¿cuándo crees tú que empieza a permear esto en la inflación? Mira, María Carmen, yo creo que es buenísima pregunta, porque si vemos todos los componentes de la inflación, el progreso que había hecho la inflación subyacente justamente se debía a mercancías no alimenticias, que son bienes comerciales internacionalmente, apoyados justamente por la fortaleza del tipo de cambio en las últimas quincenas o en los últimos meses, te diría yo. Creo que este movimiento sin duda alguna preocupa. pero me parece que todavía es un movimiento de una u otra manera ordenado. Y en ese sentido, a pesar de que hicieron sobre la postura de Banco de México, sobre el nivel de restricción que debería implementar para lograr el objetivo, creo que ese nivel no necesariamente va a significar un serio contagio a ese componente subyacente de mercancías mal alimenticias. Es decir... Yo creo que todavía no estamos en el umbral en donde esta depreciación del tipo de cambio va a significar una aceleración en la inflación. Sin embargo, sí tengo que decir que nuestras proyecciones sí contemplan que la inflación inflación, tanto la general como la subyacente, se van a acelerar hacia el final del año y se van a acercar más bien al 4 % y no se van a quedar en este nivel. Pero no necesariamente es efecto del tipo de cambio. Sí, Alejandra, ¿qué expectativa para el cierre de año? ¿Va a ser muy diferente para los turistas que suelen ir al extranjero con un tipo de cambio diferente desde los 17 a cuánto crees que llegue? Mira, yo creo que es difícil ahorita de momento poner un objetivo o una estimación puntual certera, pero sí creo que el tipo de cambio muy probablemente esté ya más cerca de su equilibrio, que probablemente esté entre 18.50 y 18.80 y aquí al final de año. Pero sí, al final de cuentas, yo creo que bienvenido este movimiento por... las industrias que hayan estado fuertemente golpeadas por un peso relativamente fuerte, si le podemos decir así, y que son turismo y es una parte del sector exportador. Habría que ver que este movimiento no se exacerbe hacia adelante, que no tenga otros efectos y que, por supuesto, sean movimientos, aunque precios con volatilidad de una otra manera, pues ordenados. Así es. Pues Alejandra Marcos, director de análisis y estrategia de Capital Bank. Gracias por estar con nosotros, Alejandra. Gracias, Alejandra. Muchas gracias y muy buenas noches. Buenas noches. Ya nos vamos, Pepe Yuste, efectivamente. Marco Mares. Gracias,